渤海金控投资股份有限公司

渤海金控是一家以租赁为主业的国际化金融控股集团，2011年于中国A股上市，目前位列《财富》中国企业500强第256位。

一、公司概况

（一）注册信息：

渤海金控投资股份有限公司于1993年8月30日在新疆维吾尔自治区工商行政管理局登记成立，法人代表卓逸群，当前注册资本61.84亿元人民币。

2011年10月，渤海金控投资股份有限公司通过重大资产重组借壳ST汇通正式登陆深圳证券交易所，成为目前中国A股唯一的上市租赁公司（股票简称“渤海金控”，证券代码：000415.SZ）。

（二）股东情况

截止9月30日，渤海金控的控股股东是海航资本集团有限公司，持有渤海金控34.56%的股份。海航资本及其一致行动人深圳兴航融投股权投资基金合伙企业（有限合伙）、天津通万投资合伙企业（有限合伙）、天津燕山股权投资基金有限公司合计持有总股本的52.35%。渤海金控作为海航旗下金控平台,在产业方面与集团形成协同效应。
 （三）子公司/合营企业情况

渤海金控旗下拥有8家成员企业，并在中国大陆境内实现了租赁业务全牌照运营。境内成员企业包括：天津渤海租赁、皖江金融租赁、天津航空金融、横琴国际融资租赁有限公司；境外成员企业包括：香港航空租赁有限公司（HKAC）、Avolon、Seaco SRL，Cronos。

天津渤海租赁有限公司成立于2007年，是经国家商务部批准的第五批内资融资租赁企业，注册地天津自贸试验区，法人任卫东，注册资本221亿元人民币，为国内租赁企业首位。

（四）主营业务

渤海金控业务主要分为租赁业务和投资业务两个板块。租赁业务包括飞机、集装箱、基础设施与不动产、高端设备、船舶和新能源汽车等。投资业务方面，渤海金控投资渤海人寿、联讯证券、聚宝互联、天津银行等金融企业，构建起以租赁业为基础、横跨保险、证券、互联网金融等领域的金融生态体系，目前已成为渤海人寿、联讯证券、聚宝互联(P2P)的第一大股东。
 公司主要从事经营性租赁和融资租赁及相关业务，2017上半年，经营租赁业务收入占总收入的46.8%；融资租赁业务占10.5%。

行业类型看，飞机租赁和集装箱租赁是公司主要营业收入来源。
 
1. 飞机租赁：渤海金控现为全球第三大飞机租赁业务集团，目前主要业务平台包括爱尔兰飞机租赁公司Avolon和天津渤海租赁。旗下管理飞机950机架，服务于全球158家航空客户。

2016年，渤海金控飞机业务收入156.15亿元，占总收入的65.3%，其中飞机租赁营业收入76.65亿元，占总收入的32.06%；飞机销售营业收入79.50亿元，占比33.26%。

2. 集装箱租赁：渤海金控是全球第二大集装箱租赁业务集团，集装箱分布于全球123个港口。
2016年，集装箱业务实现收入47.28亿元，占营业收入的19.73%，其中集装箱租赁业务42.23亿元，占比17.66%。

对于渤海金控未来的发展规划，主要包括以下两个方面：

一是持续增强核心租赁业务实力，加强对现有资产的整合和提升，进一步拓展和布局飞机租赁行业，不断提升飞机租赁业务的行业竞争力和市场地位，继续深耕集装箱租赁市场，拓展包括新能源汽车租赁等在内的租赁业务模式；

二是稳步推进“以租赁产业为基础，构建多元金融控股集团”的发展战略，完善多元金融布局，以充分发挥保险、银行、证券等各金融产业之间的协同效应，提升公司综合金融服务能力和核心竞争力。
 
二、财务情况

（一）资产负债迅猛增长

2013年至2016年，渤海金控的资产规模呈现迅猛的增长趋势，复合增长率达到26.41%。

2015年增速达到97.77%，实现近翻倍增长。其主要原因是由于公司通过非公开发行募集资金购买Cronos和Avolon股权所致。
 
同时，负债规模也呈迅猛的增长趋势。总负债复合增长率达到54%，长期借款的大幅增长是主要因素，公司租贷业务规模需要大量长期资金资金支持。
 2017Q3
2016
2015
2014
2013
流动比率
81.51%
92.17%
126.84%
66.10%
55.04%
速动比率
8.15%
92.17%
126.8%
66.09%
55.04%
现金比率(%)
75.47%
71.20%
119.82%
60.79%
49.87%
资产负债率
88.34%
82.58%
75.33%
81.40%
85.32%
利息支付倍数
148.6358
184.2622
225.8417
241.22
279.1823
应收账款周转率(次)
18.62
18.1215
10.7619
11.322
16.2559

从偿债能力分析，流动比率和速动比率目前为81.5%，应收账款周转率18.62次，现金比率75.47%，反映出渤海金控短期偿债能力较强，利息支付倍数148.6，偿付借款利息的能力较强。
 （二）净利润持续高速增长
 
公司净利润近年来持续高速增长。2013-2016年，净利润从13.3亿元增至28.41亿元,年复合增长率达28.7%，主要因为收购Avolon完成交割实现并表。
2017Q3
2016
2015
2014
2013
营业收入
281.53959
242.57548
96.59023
68.51955
63.76492
营业利润
28.63865
29.94953
18.41918
12.34478
14.52167
净利润
22.53288
28.41209
17.88236
11.78644
13.33844
毛利率
38.62%
36.66%
49.92%
46.43%
49.33%
基本每股收益(元/股)
0.3028
0.37
0.37
0.55
0.83

但是从毛利率和从净资产收益率（ROE）来看，2016年的ROE由上年度的12.28%下降至7.79%，毛利率从49.92%下降到36.66%。其中一个原因是Avolon合并报表后，公司营业成本上升了3倍多，但是营业收入仅上升2.5倍。收购Avolon后，飞机销售业务规模大幅上升，2016年飞机销售收入为79.5亿。而飞机销售业务毛利率仅为4.58%，远远低于飞机租赁59.23%的毛利率。
 （三）销售费用、财务费用增长

增加飞机销售业务后，相对应的，公司销售费用增长了2倍多。同时，负债规模的扩大也推动了公司财务费用的增长，2015-2016年，财务费用增涨了2.3倍，但其用占营业收入的占比没有出现大幅上升，约为16%-17%之间。
 
三、资本运作

上市以来，渤海金控通过海外并购进行扩张，增加经营规模，快速取得行业地位。

（一）直接融资

1. 三次定向增发共募集资金253.85亿元

渤海金控自上市以来，共进行过3次定向增发，共募集资金253.85亿元。
 
日期
发行类别
发行价格
募集金额（亿元）
2011年7月
增发A股
9元
60.84
2014年4月
增发A股
6.93元
34.61
2016年1月
增发A股
6.07元
158.4

2. 三次增资子公司

2016年11月，天津渤海租赁增资156亿元，增资后渤海租赁注册资本变更为218.7亿元，成为国内第一家资本金超过200亿元的租赁公司。

2017年1月，渤海金控的金融租赁牌照公司——皖江金租办理完毕注册资本的工商变更登记手续，增资至46亿元。

2017年2月，渤海金控发布公告，披露全资子公司天津渤海租赁控股子公司横琴国际融资租赁有限公司增资6000万美元，增资完成后，横琴租赁注册资本增加至10000万美元，其中天津渤海租赁出资6400万美元，占注册资本的64%。

3. 债务融资和银行授信已超过1000亿元人民币

渤海金控自上市以来共计进行了9次发行公司债券的再融资行为，再融资金额累计365.84亿元人民币。银行贷款方面，渤海金控除了获得不超过85亿美元的境外并购贷款外，其还取得中国银行海南省分行等值约14.7亿美元的贷款承诺函，两相合计最高可达99.7亿美元。截至2016年9月30日，渤海金控的负债总额为1608.33亿元人民币，资产负债率为83.75%。

另外，渤海金控还将进行优先股股权融资。2017年8月31日，渤海金控发布公告称，拟非公开发行80亿元优先股，扣除发行费用后的募集资金净额将用于补充公司租赁业务所需运营资金。

（二）境外收购

1. 三次并购，跻身全球飞机租赁前三

2012年，渤海金控收购HKAC（香港航空租赁），开始海外并购之路，并进入了国际飞机租赁领域。
2016年1月，渤海金控以25亿美元收购 Avolon 100%股权。

2017年4月，Avolon完成对CIT集团下属商业飞机租赁业务的收购，交易价格为104亿美元，渤海金控的机队规模翻倍增长，截至2017年6月30日，渤海金控自有、管理及订单飞机合计达到950架，迅速跻身已成为仅次于AerCap、GECAS的全球第三大飞机租赁公司。

2. 全球前三大飞机租赁公司

2017年7月，渤海金控向GECAS收购45架附带租约的飞机租赁资产，交易价格为197494.0468万美元，折合人民币约为130.96亿元。

2017年9月，Avolon公告以78.40亿元收购HKAC股权，收购完成后,HKAC将成为公司全资子公司。

3. 全球第二大集装箱租赁公司

2013年12月，渤海金控通过其下属公司Global Sea ContainersLtd收购Seaco SRL 的100%股权，交易金额达 81.00 亿元，正式进入国际集装箱租赁领域。

2015年，渤海金控收购Cronos 80%股权，并同通过对Seaco和Cronos的成功整合，成为全球第二大集装箱租赁公司。

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